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跟着中秋佳节到临，“金九银十”的消费旺季已至。回首往年，中秋、国庆的双节行情常是白酒的事迹暴发点，但反观本年的白酒市场，彷佛呈现了“旺季不旺”的场合排场。
旺季不旺，白酒动销承压
据证券 日报报导，部门受访经销商反应，本年中秋前夜白酒贩卖不及客岁同期，市场分解加重，中高端白酒动销环境杰出，并未遭到影响，低端白酒销量影响较大。
据领会，一般每500ml售价600元以上产物为高端白酒，300-600元产物为次高端白酒，100-300元产物为中端白酒，100元如下为低端白酒。有经销商称，“除茅台，其他品牌酒贩卖都不如往年，比力内卷”。
值得一提的是，本年中秋，白酒企业并未如往年一般举行提价。据财联社动静，除飞天茅台零售价颠簸加重，主流白酒品牌终端零售价均连结不乱，“除茅台都涨不动”成为多家零售商共鸣。
本年中秋，多家酒企“默契”选择不涨价或与亟需消化渠道库存有关。识相咨询总司理、白酒行业阐发师蔡学飞认为，“名酒消费市场承压较大，分解趋向下，全部酒类市场库存太高，大大都酒企都在消化前期涨价的影响，而且旺季不旺也常态化了。”
8月初，中酒展公布的《2022年度酒商近况及成长陈述》显示，本年1至6月，80%的白酒经销商库存紧张；此中，约39.7%酒商库存在5个月以上，33.6%酒商库存在3至5个月。据证券时报动静，有经销商坦言，如今库存压力大，资金压力大，所有经销商都在拼内力，“近两年只有熬曩昔吧”。
另外一方面，和代价@安%妹妹1Y5%稳@相对于应，相干从业者对终端需求预期也偏平平，认为固然中秋走亲探友将动员需求升温，但广泛估计正常库存程度足以应答，对囤货立场偏淡漠。
酒企中报内初见眉目
值得注重的是，终端动销的凉意也在向上游传导，稀有据显示渠道商环节库存压力爬升，最上游酒企也采纳了一系列办法应答，固然酒企上半年事迹仍保持高增，但谋划性现金流大都同比呈现下滑。
数据显示，20家A股上市白酒企业谋划性现金流分解环境较为紧张。1-6月，7家公司谋划性现金流较客岁同期增加，13家公司同比削减。同比削减的上市公司里包含贵州茅台（600519）、五粮液（000858）等头部企业。
据贵州茅台半年报，2021年上半年该公司谋划性现金流为217.19亿元，而本年上半年上述金额由正转负，为-0.11亿元。公司暗示，重要原由于公司控股子公司贵州茅台团体财政有限公司客户存款和同行寄存金钱净增长额削减，及寄存中心银行和同行金钱净增长额增长。
五粮液上半年谋划性现金流为18.87亿元，同比降低78.33%，2021年上半年同期为87.07亿元。公司称，受海内疫情呈多点频频态势影响，其经由过程低落预收款中现金收取比例、优化定单办理等办法，削减经销商资金压力致贩卖商品供给劳务收到的现金削减，及上年同期银行承兑汇票到期收现额度较高综合影响，谋划性现金流呈现下滑。
究竟上，固然白酒上市公司本年上半年事迹亮眼，20家公司内仅金种子酒（600199）吃亏，水井坊（600779）、伊力特（600197）、顺鑫农业（000860）归母净利润同比增速下滑。其余多家酒企实现了营收、净利的双位数增加。
但不克不及疏忽的是，上市酒企已是行业内头部企业，具有市场上风。中国巨大的白酒市场内，范围以上企业近千家，上半年谋划环境其实不抱负。中国酒业协会的数据显示，上半年我国范围以上白酒企业的吃亏数目到达了190家，占比19.77%。吃亏企业的累计吃亏额到达了13.41亿元，同比增加65.03%。
今朝，二季度疫情对白酒企业酿成的影响已渐渐消化，但三四时度市场若何变革另有待察看，但安全证券估计强势反转可能不大，疫情影响下“双节”将@安%妹妹1Y5%稳@过渡。
中信证券：估值公道偏下
比年来，白酒渠道盈利趋弱，叠加疫情影响，让白酒股走势越举事以捉摸。
参考汗青履历来看，中国白酒行业近70年间履历了两轮重要升降，宏观经济和根基面是引领板块行业变更的重要身分。而本轮的财产周期与以往分歧，是由“公共消费主导的产物布局进级的价增”所引领的，存在周期弱化，布局性驱动的新周期，产量的延续缩减促使企业举行品格进级，市场份额将进一步向头部企业会聚。
对付白酒行业后续走势，中信证券果断，现阶段的根基面调解仅是本轮白酒长周期的上行中继，当下估值程度已回归至公道偏下区间，守旧估计龙头公司将来2-3年复合收益率在双位数以上。是以，将来固然行业压力犹存，但估计中持久疫情防控逐步成熟及经济政策优化下，投资端情感有望企稳并逐步转好。当前仍建议以具有根基面稳健性、抗周期性和订价权上风的高端白酒。
值得一提的是，此前一度“空仓”的私募大佬但斌在近期表露的数据中流露了投资动向，二季度大肆加仓了白酒和互联网。
资料显示，但斌旗下星河金汇东方港湾1号的前十大重仓股别离为贵州茅台、五粮液、古井贡酒（000596）、山西汾酒（600809）等白酒股，腾讯、美团等互联网股票，和长安汽车、宁德期间（300750）等。也就是说，但斌依照此前的投资规划，加仓期待三季度或四时度大的赚钱机遇。
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